【环球播资讯】民生证券:给予南钢股份买入评级
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民生证券股份有限公司邱祖学,张建业,张航,孙二春,任恒近期对南钢股份进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评:积极布局上游产业链,抢抓钢材高端市场》,本报告对南钢股份给出买入评级,当前股价为3.85元。
南钢股份(600282) 事件描述:3月28日,公司发布2022年年报:2022年,公司实现营收706.67亿元,同比下滑7.69%;归母净利润21.61亿元,同比减少48.6%;扣非归母净利20.29亿元,同比减少45.01%。2022Q4,公司实现营收180.22亿元,同比增长7.67%、环比增长1.5%;归母净利润0.85亿元,同比减少84.9%、环比减少85.5%;扣非归母净利0.19亿元,同比减少95.9%、环比减少96.4%。 点评:产品销量和毛利率同比均有回落 ①量:总产销同比下滑,先进钢铁材料量价齐升。2022年由于高炉大修和炉役检修等影响,公司实现板管棒线等钢材总产量984.43万吨,同比下降5.37%,总销量975.01万吨,同比下降6.28%。其中,先进钢铁材料销量为206.58万吨,同比增长14.06%,占钢材产品总销量21.19%(+3.78pct),综合平均销售价格同比增长10.49%,毛利总额21.41亿元,同比增长14.06%。 ②价:公司毛利率小幅下降0.93pct。2022年螺纹钢、热卷价格同比-23.97%、-27.71%,铁矿石、废钢价格同比-24.66%、-7.00%,而主焦煤、焦炭价格同比+13.37%、+0.88%,价格表现较强。公司降本增效持续发力,2022年采购降本4.94亿元、工序降本14.62亿元,同时得益于高附加值产品增量增益,实现毛利率仅下滑0.93pct至10.75%。 ③期间费用同比增加。2022年公司三费同比增长34.68%,主要由于收购万盛股份、柏中环境建设及建设印尼焦炭项目等增加融资规模所致。 未来核心看点:积极布局上游产业链,抢抓钢材高端市场 ①产品结构优化升级,抢抓钢材高端市场。公司为百余项“国之重器”及重大/重点工程项目等提供高附加值钢铁材料,2022年先进钢铁材料销量与毛利增长14.06%。此外,公司抢抓海外市场,扩大高附加值品种销量和区域,向37个国家和地区提供高端钢材。公司出口接单98万吨,创历史记录;高端钢材出口增幅远好于行业,为沙特阿美石油管线、卡塔尔石油管线等45个国际项目提供高端钢材65万吨,同比增长近29%。 ②围绕上游产业链布局。公司在印尼打造海外焦炭生产基地,合资设立金瑞新能源(260万吨)、金祥新能源(390万吨),合计年产650万吨焦炭项目。2022年金瑞新能源实现焦炭销量29.79万吨,金祥新能源正按序推进现场施工。 盈利预测与投资建议:公司推进品种结构优化,深化上游产业链布局,业绩有望持续回升,我们预计2023-2025年公司归母净利润依次为26.00/32.55/36.82亿元,对应3月29日收盘价,PE为9x、7x和6x,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动,下游需求不及预期,产能释放不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券龚润华研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.46%,其预测2023年度归属净利润为盈利50.81亿,根据现价换算的预测PE为4.7。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为4.37。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,南钢股份(600282)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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